2012-04-12 | 发布者：赵艳秋 | 来自国泰君安2011年，公司实现业务支出、归属母公司净利润别离为329.7一、33.79亿元，同比别离增加28.03%、15.12％，实现EPS为1.64元，切合预期。拟每一10股派现2.5元（含税）。 年报概况

2011年，公司实现业务支出、归属母公司净利润别离为329.7一、33.79亿元，同比别离增加28.03%、15.12％，实现EPS为1.64元，切合预期。拟每一10股派现2.5元（含税）。

11年前高后低，需求回落

只要铲运机械以及压实机械下半年增速高在上半年，其他产物下半年增速均较着逊在上半年，尤为是占支出一半的起重机营业，需求回落很是较着，重要是受高铁等年夜型基建工程影响较年夜。

整年净利润增速低在支出增速的重要缘故原由阐发

一、综合毛利率同比下滑0.94个百分点，重要缘故原由于在汽车起重机受市场需求回落影响毛利率下滑1.19个百分点；二、时期用度率同比上升0.29个百分点，此中发卖用度率、财政用度率别离上升0.4九、0.23个百分点，前者因为促销力度加年夜而至，后者因为银行告贷增长而至。整年来看，净利润率同比降落1.15个百分点。分季度来看，盈利威力的下滑重要表现于第4季度，综合毛利率同环比别离下滑了8.7四、6.47个百分点，究其缘故原由，咱们以为重要是由于毛利率较低的铲运机械下半年体现超预期，拉低了综合毛利率程度。

应收账款以及现金流阐发

2011年年底应收账款为120.62亿元，同比增加140.92%，重要由于行业竞争加重，信用发卖力度加年夜而至，这是公司与行业2011年共有的特性。陈诉期内谋划勾当孕育发生的现金流量净额为-20.30亿元，同比削减27.12亿元，除了了与信用发卖力度加年夜有关外，还由于采办商品、接管劳务付出的现金同比增长13.08亿元。

盈利猜测与投资提议

估计2012-2014年EPS别离为1.8三、2.0七、2.34元，方针价22元，维持 增持 评级。