2012-03-31 | 发布者：高鹏 | 来自项目机械于线记者查阅了厦工股分收购厦工三重时披露的资产评估陈诉，厦工三重从2007年至2010年4年间的净利润别离为888.45万元、702.5万元、1298.07万元以及5863.26万元。 日前，厦工股分（600815）披露了2011年年报，公司2011年度谋划勾当孕育发生的现金流量净额为-13.1亿元；短时间告贷同比增加139.3%；钱币资金降落17.2% 使人感应迷惑的是，厦工股分于现金流云云紧张的环境下却向控股方运送跨越6亿元的真金白银；于整个项目机械市场其实不景气的前提下却年夜幅增长回款危害较年夜的信用发卖等等。这些较着加重厦工股分资金危害的举动好像随时均可能成为压垮其资金链的末了一根稻草。同时，这些举动也让中小投资者负担了更多危害。

截至2011年底，厦工股分钱币资金仅为3.58亿元，同比降落17.2%。但恰是于这一年里，厦工股分分两次向控股股东之全资子公司，也即第二年夜股东厦门厦工重工有限公司，付出了跨越6亿元现金，用在收购厦工（三明）重型呆板有限公司100%股权以及一部门资产。更使人感应惊奇的是，厦工三重于进入上市公司后马上呈现事迹变脸的环境。

置入资财产绩年夜幅下滑

厦工股分日前宣布的2011年年报显示，以4.46亿元巨资购入的厦工三重仅实现净利润1085.68万元，比2010年降落了81.5%，这一降落幅度远弘远在厦工股分归并报表7.16%的事迹降幅。事实上，自厦工股分收购厦工三重之日起至2011年底为止，厦工三重居然还吃亏了245.65万元。

2011年4月29日，厦工股分公布向厦工重工付出现金约4.46亿元，用在收购厦工三重100%的股权。因为厦工重工是厦工股分控股股东厦门海翼集团有限公司的全资子公司，是以上述生意业务也能够被当作是厦工股分与海翼集团间的联系关系生意业务。

记者查阅了厦工股分收购厦工三重时披露的资产评估陈诉，厦工三重从2007年至2010年4年间的净利润别离为888.45万元、702.5万元、1298.07万元以及5863.26万元。也就是说于厦工股分收购厦工三重前一年，厦工三重事迹呈现了发作式增加，而收购完成后，事迹又年夜幅降落，这类过山车式的事迹变迁好像已经凌驾了一般的事迹颠簸领域。

厦工事迹汹涌澎拜

按照上述资产评估陈诉，厦工三重的资产评估基准日是2010年12月31日。按照评估，净资产账面值约为3.6亿元，评估值约为4.5亿元，增值8403.63万元，增值率23.22%。单就评估增值率来讲，上述资产的评估并未孕育发生太多溢价。其时也有券商发布陈诉称， 收购价相称在2010年的7.6倍市盈率（PE）或者1.5倍市净率（PB），价格合理。 可是，从2011年的现实谋划结果看，厦工股分收购厦工三重的2011年PE高达41.1倍，已经远远跨越了项目机械行业的平均市盈率。

资料显示，厦工三重的重要产物是压路机，于海内拥有跨越9%的市场据有率。可是，从厦工股分公布收购厦工三重的2011年4月份起，天下压路机的月发卖数目就始终处在同比降落之中。直到今日，压路机市场仍未见回暖的征兆，厦工三重将来盈利其实不乐不雅。2012年2月，天下22家重要压路机打造商共发卖压路机1055台，同比下滑30.50%；1月~2月行业累计发卖1697台，同比下滑41.34%。作为老牌项目机械企业的厦工股分为什么于压路机行业进入下行通道以前云云坚决脱手收购控股方的压路机资产，让投资者难以理解。

资金紧张却向控股方输血6亿

于压路机行业最先走下坡路之时、以较着高在行业平均估值程度向控股方收购资产，厦工股分自身的资金链却处在很是紧张的状况。

按照厦工股分年报，公司2011年度谋划勾当孕育发生的现金流量净额为-13.1亿元，2010年公司谋划现金流约为4.7亿元；2011年短时间告贷21.3亿元，同比增加139%；2011年持久告贷4亿元，而2010年底这一数字为零。同时，公司2011年度财政用度约1.5亿元，同比增加293.29%。从这组数据不丢脸出，厦工股分2011年现金流压力很是年夜，险些是靠举债过活。

而于厦工股分宣布收购厦工三重的2011年4月份以前，按照Wind统计，厦工股分2011年一季度末的账面钱币资金仅为4.38亿元，尚有余以付出4.46亿元的收购对于价。只管这笔资产收购并不是一次性付款，但也足见厦工股分此举给自身现金流保险带来的隐患。

除了了上述以4.46亿元现金收购厦工三重100%股权。2011年9月，厦工股分还公布以1.62亿元收购厦工重工持有的厦工工业园B1地块以及B2地块上的修建物、修筑物、呆板装备及地盘使用权等资产。

值患上留意的是，厦工股分采办厦工重工部门地盘、修建物以及装备的生意业务估值也曾经遭受媒体质疑。虽然厦工股分做出了澄清，但上述生意业务资产中包罗健身房、倒班宿舍配套糊口电器等非谋划性资产，倒是不争的事实。于现金流云云紧张的前提下，厦工股分采办这些资产的须要性毕竟几何，仍值患上斟酌。

两笔收购加于一路，厦工股分共计向厦工重工输出了跨越6亿元现金。思量到厦工股分同时正于大肆借债维持谋划的现实环境，厦工股分显然是于手头现金十分紧张的环境下向控股方输出了名贵的现金，此举将年夜幅增长厦工股分的财政用度以及谋划成本，并将公司的资金链置在伤害境界。